金融界(jiè)5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有(yǒu)可能下(xià)调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水(shuǐ)平(píng)是比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会(huì)议对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面(miàn)可能造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额(é)储蓄大规(guī)模(mó)转为消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中小银行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商(shāng)行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持(chí)在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存款利率调(diào)降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息(xī)。归根结底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持(chí)高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一步流(liú)出(chū)，更多流向消(xiāo)费、房(fáng)贷(dài)、资本市(shì)场等(děng)。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利(lì)率中(zhōng)枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调(diào)降后，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)，因此(cǐ)压(yā)降存款成(chéng)本、规(guī)范吸(xī)储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息(xī)资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成本，保护(hù)银(yín)行净息(xī)差。当前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比修复最(zuì)快(kuài)的时(shí)候已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占优(yōu)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画