大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还(hái)提精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人(rén)机(jī)试(shì)图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克(kè)兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层(céng)面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股(gǔ)影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场整体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件性因素(sù)影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上(shàng)行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后，指数(shù)的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来(lái)看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期(qī)的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键(jiàn)。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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