A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热(rè)点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需(xū)求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较强的反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将低反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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