钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令人遐想(xiǎng)的(de)题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在(zài)4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技(jì)高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技(jì)如何撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)元(yuán)乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价(jià)“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电(diàn)才作(zuò)为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月(yuè)，宁(níng)德时(shí)代推出第(dì)一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠(nà)电(diàn)风潮，并一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计64名分析师和个人投(tóu)资(zī)者(zhě)披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节(jié)。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目进展，而(ér)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也往往(wǎng)在公(gōng)告披(pī)露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间(jiān)已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归(guī)根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技(jì)规划(huà)的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新(xīn)上钠(nà)离(lí)子电池(chí)全供应链(liàn)项目，逐步(bù)形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入类(lèi)设备(bèi)和(hé)印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营(yíng)收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净(jìng)额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用于钠离(lí)子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司(sī)钠(nà)电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实(shí)，几年后(hòu)公司营收(shōu)将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动车(chē)领域实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销售订单(dān)”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的(de)客(kè)户名(míng)称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发(fā)布数(shù)据则称(chēng)，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的(de)钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠(nà)电(diàn)建设成本接近(jìn)，目(mù)前三(sān)元(yuán)钠(nà)电量产的(de)生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高(gāo)于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池(chí)的成本(běn)优势就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子(zi)电池的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率(lǜ)下降或也是(shì)必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定(dìng)价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终(zhōng)止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实施地(dì)点变更为(wè一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元i)重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募(mù)投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离(lí)子(zi)电池制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元路板建设项目建设期也(yě)仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期(qī)相(xiāng)去甚远。

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