在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何华大基因有国家背景吗时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济华大基因有国家背景吗(jì)数据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)华大基因有国家背景吗备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们的(de)领先(xiān)地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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