北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提(tí)问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获(只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是(shì)否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特(tè)从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他(tā)们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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