周(zhōu)一的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回(huí)报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了(le)可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部(bù)分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外指数(shù)遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中(zhōng)之字是什么结构的字，近字是什么结构迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评(píng)价(jià)，基建板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善(shàn)，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净(jìng)利(lì)润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现货(huò)市之字是什么结构的字，近字是什么结构场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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