尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整人次是指什么，人次是单位吗(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期人次是指什么，人次是单位吗(qī)间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)人次是指什么，人次是单位吗音(yīn)箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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