财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有(yǒu)大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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