钠电池(chí)产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又令(lìng)人(rén)遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价过山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时(shí)间不过(guò)10多月，规(guī)划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于钠电(diàn)负(fù)极(jí)嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱(ruò)、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去(qù)年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)前车(chē)在前，传(chuán)艺科技开始有意(yì)无(wú)意(yì)地“主动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得(dé)大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已经(jīng)较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思rì)盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会(huì)并在(zài)《投资(zī)者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信(xìn)息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助澜，但(dàn)归(guī)根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预(yù)案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度定增预(yù)案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技规(guī)划(huà)的(de)钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上述的54亿元资(zī)金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应(yīng)付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于(yú)钠离(lí)子电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准备靠银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工商银行(xíng)、农业银行(xíng)等组(zǔ)成(chéng)的(de)联合银团申请不超过20亿元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来(lái)源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计(jì)划(huà)到(dào)2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力(lì)有(yǒu)限公司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新(xīn)能(néng)源签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储(chǔ)能、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电动(dòng)工具等多(duō)个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能(néng)大幅增加(jiā)已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池(chí)能(néng)够起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就(jiù)会(huì)让钠(nà)离(lí)子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的(de)一(yī)个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量(liàng)产的(de)生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比较接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也接(jiē)近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子(zi)电池(chí)的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点仍有(yǒu)进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有一定优(yōu)势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池在动力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠(nà)电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下降或(huò)也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产(chǎn)能(néng)消化之(zhī)外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺(yì)科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的(de)实施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的(de)实(shí)施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电池制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际(jì)效(xiào)益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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