尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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