金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是(shì)出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提(tí)供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失衡(héng)的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经销商(shāng)的(de)日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的(de)米卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民(mín)币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都(侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要(yào)是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产(c侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗;'>侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗hǎn)品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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