5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去年同期(qī)相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出(chū)的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并未(wèi)增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量(liàng)大部分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必须要(yào)给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，医药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员(yuán)会(huì)召开新闻(wén)发(fā)布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源下移、区域(yù)平衡布局(jú)。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务(wù)网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮(bāng)扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才(cái)、技(jì)术、管(guǎn)理(lǐ)的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围(wéi)内解决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗(xū)求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随着具体(tǐ)政策的(de)出(chū)台，相关的基层医疗(liáo)器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有(yǒu)较(jiào)大的(de)发黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗展空间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础(chǔ)设施建设的(de)背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持(chí)的持(chí)续加强(qiáng)，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的(de)机会(huì)，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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