钠(nà)电池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资(zī)，传艺科(kē)技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似(shì)乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套(tào)路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)传艺科技(jì)如何(hé)撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的(de)投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能又该如何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较(jiào)弱(ruò)、钠(nà)电池(chí)能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研(yán)发(fā)进度(dù)大(dà)大(dà)落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议(yì)，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划(huà)，传艺(yì)科技(jì)钠(nà)电池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投(tóu)产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公(gōng)告披(pī)露后(hòu)录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价(jià)开(kāi)始掉(diào)头向下，无论其如何发(fā)布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充披(pī)露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科(kē)技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此(cǐ)前(qián)对(duì)交易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修(xiū推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)及(jí)设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息(xī)，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离(lí)子电池全(quán)供应(yīng)链项目，逐步(bù)形(xíng)成(chéng)年产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液(yè)的生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营输(shū)入类设备和(hé)印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电(diàn)脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公(gōng)司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公(gōng)司归(guī)母净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已(yǐ)经达(dá)到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的(de)回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于(yú)该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融(róng)资。至于上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言(yán)照(zhào)进现实，几年(nián)后公司(sī)营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还(hái)在其大干(gàn)快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元年的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低(dī)速电(diàn)动车及电(diàn)动工具等多个领推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了(le)销(xiāo)售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复(fù)。至于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能(néng)大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例的(de)替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此(cǐ)前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也强(qiáng)调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术(shù)一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度(dù)的(de)也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格(gé)高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并(bìng)且(qiě)随着(zhe)技术不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子(zi)电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量(liàng)密度的(de)限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍(ài)钠(nà)电池商业化(huà)进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降(jiàng)或(huò)也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在(zài)1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)2推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释5-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实(shí)施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则(zé)再生变(biàn)。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目(mù)建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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