尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(enjoy可数吗，joy可不可数duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品(pǐenjoy可数吗，joy可不可数e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>enjoy可数吗，joy可不可数n)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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