大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下(xià)重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议(yì)还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政(zhèng)策(cè)预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关注(zhù)：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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