金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别(bi萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市é)是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三(sān)种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业。