当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划凝神静气的意思，凝神静气的意思解释

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，凝神静气的意思，凝神静气的意思解释因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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