近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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