在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可(kě)能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòn嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念dig)制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年新成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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