自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当(dāng)下(xià)的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shè现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少ng)邦股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大(dà)幅度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的(de)分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资(zī)主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可(kě)能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更要重视(shì)的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个(gè)时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的社(shè)融和地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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