金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但(dàn)是机构(gòu)分(fēn)析，央(yāng)行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月路由器有使用年限吗以(yǐ)来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢(shū)回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行协(xié)定存款和通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和(hé)通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研(yán)究指出，近期部分银行调(diào)降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压(yā)舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利率<路由器有使用年限吗span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>路由器有使用年限吗（整存(cún)整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持(chí)高(gāo)位(wèi)，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二(èr)、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准以(yǐ)来，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果与(yǔ)2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤(yū)积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们(men)觉得(dé)刺激(jī)难(nán)度(dù)较大，倾向于(yú)认(rèn)为(wèi)消费环比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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