当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供应(yīng)压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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