A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司股价(jià)均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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