尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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