尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(y只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了ǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密(mì)等。

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