北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是(shì)应该结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计(jì)5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音美(měi)国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音复上行趋(qū)势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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