5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多及预期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xī世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多n)环(huán)节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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