自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来(一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的(de)第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月“很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财(cái)务数(shù)据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量的数(shù)据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和(hé)当前的(de)财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场(chǎng)投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的(de)一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平(píng)台(tái)、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的(de)整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的(de)周期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择(zé)时(shí)的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加(jiā)息(xī)过(guò)快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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