尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在值此之际是什么意思春节，值此 之际(zài)催(cuī)化前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(值此之际是什么意思春节，值此 之际guān)电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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