尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的(de)调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司(sī)将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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