本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个(xìng)折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个显(xiǎn)示，中字(zì)头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限制，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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