金融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平是比较(jiào)合适(shì)，且4尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要关注下周缴税周对(duì)资(尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快zī)金面可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行协定存(cún)款和通知存(cún)款利(lì)率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息(xī)差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的(de)热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进(jìn)一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持(chí)高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二(èr)、资金杠(gāng)杆抬(tái)升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)，这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍(réng)将(jiāng)利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下(xià)降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，意味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续(xù)下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将(jiāng)占优。

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