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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数(shù)据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期(qī)下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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