财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同等地位，并(bì1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBng)以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎(láng)）远远(yuǎ1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBn)低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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