昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知(zhī)道(dào)双方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路(lù)径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个(gè)基点的(de)可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高位，一度(dù)较(jiào)高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都(dōu)止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今(jīn)为(wèi)止收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点及其能实现的(de)程度也都存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位(娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存(cú娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星n)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来(lái)看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继(jì)续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下(xià)游(yóu)以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单(dān)数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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