A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里ong>不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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