5月23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复(fù)星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持(chí)续处于低位水平(píng)，具(jù)有较(jiào)大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作为(wèi)老赛(sài)道是否(fǒu)能(néng)有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音trong>基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一(yī)季度的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度(dù)的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中(zhōng)具(jù)有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结(jié)构(gòu)性(xìng)的(de)分化是非常明显(xiǎn)的，传统(tǒng)药企必(bì)须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药(yào)企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言(yán)，要(yào)实(shí)现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及(jí)预期的(de)背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍是今(jīn)年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新(xīn)闻(wén)发(fā)布会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域(yù)平衡布(bù)局(jú)。县医院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙(lóng)头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开展三级医院对口帮(bāng)扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居(jū)民(mín)的基本(běn)医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学(xué)、妇(fù)产科(kē)、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台(tái)，相关的(de)基(jī)层(céng)医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空间(jiān)。其(qí)中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影(yǐng)医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频(pín)出台，医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到(dào)优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗器械市(shì)场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭借(jiè)高性价比(bǐ)的(de)优势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项政策(cè)支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高(gāo)端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企业具有较好的产品性能(néng)、较(jiào)好的渠道(dào)和(hé)较强的(de)研发能力。

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