5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(shè)会、政治、军事等方面全(qu树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴án)面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新(xīn)树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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