随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经(jīng)济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平(píng)变化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分(fēn)主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏(pi切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ān)价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天选股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领(lǐng)域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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