北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōn纳粹分子是什么意思g)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　纳粹分子是什么意思　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂纳粹分子是什么意思停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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