射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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