金融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是(shì)机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预(yù)计银(yín)行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出，近期(qī)部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我xī)，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观(guān)上可减(jiǎn)军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费(fèi)及向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行(xíng)调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方(fāng)农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调(diào)人(rén)民币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民(mín)币存款(kuǎn)维(wéi)持高(gāo)位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降(jiàng)背景下，居(jū)民(mín)储蓄有(yǒu)望(wàng)进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准(zhǔn)以来(lái)，资金利率中枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸(xī)储行(xíng)为(wèi)也(yě)属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减轻银行负(fù)债成本，但我(wǒ)们认为，这(zhè)并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和(hé)长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调降，理论(lùn)上可(kě)以促(cù)使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费(fèi)环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去。再(zài)回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长端利率仍(réng)有望(wàng)继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我