财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低(dī)已(yǐ)经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都(dōu)是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写)种情况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了(le)661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社(shè)记(jì)者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利率要(yào)高于(yú)理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空(kōng)间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的确多年(nián)来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施(shī)做好金(jīn)融(róng)支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发(fā)布会上公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发(fā)企业(yè)贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率(lǜ)水平(píng)，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的(de)不景(jǐng)气形(xíng)成鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的(de)近1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率(lǜ)相(xiāng)比(bǐ)，当前银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新(xīn)发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分人(rén)士(shì)认为(wèi)，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益(yì)“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过银(yín)行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)之后对企(qǐ)业的(de)吸引力(lì)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)主(zhǔ)要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财(cái)收益和(hé)存(cún)贷款(kuǎn)利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用(yòng)等(děng)级(jí)比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论(lùn)上要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品(pǐn)持(chí)平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明(míng)个人部门(mén)当前的信贷(dài)需(xū)求不足，没(méi)有什么(me)人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联(lián)社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规范存款利率的(de)核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型(xíng)城商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上不去(qù)的情(qíng)况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下行应(yīng)该是大(dà)趋势(shì)，否则(zé)银(yín)行净息(xī)差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的(de)。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波(bō)动的影响还(hái)没完全(quán)消除(chú)，很(hěn)多(duō)客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有下(xià)降的可(kě)能性和(hé)空间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该(gāi)行净利(lì)息收益率和净利差(chà)从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于(yú)存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对这类(lèi)产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写(quán)部企(qǐ)业活期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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