昨夜，美国银行(xíng)股持续(xù)暴跌，内外盘商品期(qī)货全线(xiàn)下(xià)跌(diē)。

　　当地时(shí)间周二，美股三大指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了(le)，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩(kuò)大(dà)至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌(diē)约(yuē)5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银(yín)行(xíng)股再次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短期市(shì)场利率(lǜ)大幅下跌，债券(quàn)交易员不再完全押注美联储会再加息(xī)25个基点(diǎn)。6月的(de)美联储利(lì)率掉期合约目前反映(yìng)出，央行(xíng)基(jī)准利率仅比当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时(shí)候，交易员认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)在5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯定的(de)，且6月份有(yǒu)可能进一步加息。除了大(dà)幅降低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉(diào)期(qī)交易(yì)还显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场(chǎng)对利(lì)率见顶后(hòu)美联储(chǔ)降息的押注有所增加，他们(men)预(yù)计到年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美股时(shí)段，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近(jìn)4％，为去(qù)年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时(shí)收盘，国内期货(huò)主力(lì)合约(yuē)几乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫(gōng)发(fā)布声明称，美(měi)国总统拜登将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)麦(mài)卡锡提(tí)出的(de)债务上限(xiàn)方案(àn)。白宫称：众议院共(gòng)和党(dǎng)人必须在没有任何要求和条件的(de)情况下打消违约的可能性，并(bìng)解(jiě)决债务上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布(bù)了一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支(zhī)出捆(kǔn)绑的计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美元的(de)政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国(guó)会不提高政府(fǔ)的债(zhài)务上限，由此(cǐ)产生的债(zhài)务(wù)违(wéi)约将在美国(guó)引发(fā)一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示，债务(wù)违(wéi)约将导致(zhì)失业率上升，同时使美(měi)国家(jiā)庭在抵押贷款、汽(qì)车贷(dài)款和信用卡上(shàng)的支(zhī)出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国会(huì)的一项(xiàng)“基本责任”，如(rú)果违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未(wèi)来的投资成(chéng)本。如果不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，美国(guó)企(qǐ)业将面(miàn)临信贷(dài)市场(chǎng)的(de)恶化，政府将可能无法(fǎ)向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖(lài)社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任(rèn)美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新(xīn)社称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登(dēng)在推特上写道(dào)：“每一(yī)代人都要经历为了民(mín)主挺身而出(chū)的时刻，为了他们(men)的基本自由挺身而(ér)出。我相信这是我们的时刻(kè)。这就(jiù)是我竞选连任美(měi)国总统的原(yuán)因。加入(rù)我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段(duàn)视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民(mín)主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真(zhēn)正的挑战者，但他的年(nián)龄可能(néng)受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已(yǐ)经80岁，到第二(èr)任期结束时，这(zhè)位(wèi)资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调显示(shì)，70％的(de)美国人包(bāo)括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的(de)人认为年龄是一(yī)个主要(yào)或次要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动(dòng)节期间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期货交易(yì)所公布劳动(dòng)节期间有(yǒu)关工作安排，调整(zhěng)相关期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日(rì)收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥(lì)青期货(huò)合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现单边市(shì)的(de)交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢(huī)复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期能(néng)源方面(miàn)，自4月27日起第一个(gè)未出(chū)现单边(biān)市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，所(suǒ)有品种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日(rì)结算时(shí)起，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤(xiān)期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边市(shì)的(de)第一个交易日结(jié)算时起，上述(shù)品种期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和(hé)涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大(dà)商(shāng)所通(tōng)知称，自4月27日结算(suàn)时起，蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整为(wèi)9％；其他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢(huī)复(fù)交(jiāo)易后，在(zài)各期货持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报(bào)价的第一个交易日结算时起，黄(huáng)大豆(dòu)1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调(diào)整为6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易(yì)保证(zhèng)金水平恢(huī)复(fù)至(zhì)节前标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金(jīn)所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易保证金标准分别(bié)调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未(wèi)出现单边市的第一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期(qī)权(quán)各合约的(de)保(bǎo)证(zhèng)金调(diào)整系数根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准进(jìn)行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报(bào)价的第一个交易日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约(yuē)涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师(shī)孙一鸣表示，近期生猪现货偏(piān)强的(de)主要原(yuán)因有(yǒu)四(sì)点(diǎn)：一(yī)是短期二(èr)次(cì)育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二(èr)是来自政策面的(de)支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调(diào)运不便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期需(xū)求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依旧在于(yú)产业基本(běn)面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较浓(nóng)，且南北部分区(qū)域二次育肥(féi)采(cǎi)购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相对(duì)强烈，期现货价格同(tóng)时上(shàng)涨。然(rán)而(ér)，生猪期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有乐观预(yù)期，但已(yǐ)注入升水，反弹(dàn)至养(yǎng)殖成本附近(jìn)明(míng)显(xiǎn)承压。同时，套(tào)保(bǎo)资金介入。因此周二(èr)期货盘面(miàn)减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁(fán)母猪存栏(lán)以及生猪(zhū)存栏依旧处于高位，意(yì)味着今(jīn)年一季度去(qù)产能不及预(yù)期，供应偏宽松是事实。从目前(qián)的存(cún)栏以及(jí)屠(tú)宰企业库存来看，今年(nián)下半(bàn)年市场不(bù)会出现生猪货源(yuán)紧张或猪肉(ròu)紧(jǐn)张的(de)状态，供应(yīng)宽(kuān)松大概率延长(zhǎng)至今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大(dà)华期货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师张晓君介(jiè)绍，从(cóng)月(yuè)度初生仔猪(zhū)来看(kàn)，农业部监(jiān)测数据显(xiǎn)示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接(jiē)近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年增加约3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的(de)是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而(ér)且(qiě)规模化占(zhàn)比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪(zhū)存(cún)栏量明显高于(yú)去(qù)年同期，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中央(yāng)一(yī)号文件(jiàn)将“稳定(dìng)生(shēng)猪基础产(chǎn)能”目(mù)标细化为“强化(huà)以能繁(fán)母猪为主的生(shēng)猪产能调(diào)控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家(jiā)稳(wěn)猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随(suí)着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日(rì)，全国(guó)冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续(xù)出(chū)库，目前冻品的高库存水平将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪消(xiāo)费总结为持续向好发展(zhǎn)态势(shì)，政策(cè)引导及市场(chǎng)预期(qī)向好，加上(shàng)居民收(shōu)入增加、消费意愿增强等利好因素(sù)，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年(nián)生猪的(de)需求大概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此(cǐ)次需(xū)求好转(zhuǎn)主要(yào)在(zài)于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端需求无实(shí)质性(xìng)好转。目前“五一”备货基本收尾，从(cóng)走量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)，随着(zhe)二季度气温(wēn)升高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至低迷状态。4月底到5月(yuè)预(yù)计集团企(qǐ)业(yè)出栏(lán)计划(huà)或继续(xù)增(zēng)加(jiā)，市(shì)场整(zhěng)体处于供大(dà)于求状态，现货价格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五(wǔ)一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集团场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹(dàn)。然(rán)而，假期效应过(guò)后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪价(jià)将(jiāng)重回(huí)供需基本(běn)面(miàn)。当前(qián)距“五一(yī)”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅(jǐn)剩(shèng)3个交(jiāo)易日(rì)，期货盘面(miàn)资金已经提(tí)前(qián)反映了市场(chǎng)情绪。建议(yì)投(tóu)资者控制仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来(lái)看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍(réng)将(jiāng)保持(chí)低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不过(guò)，市场(chǎng)预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按(àn)照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月份正值猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季，供(gōng)减(jiǎn)需增预期下，相对支(zhī)撑当(dāng)期生猪价(jià)格，故(gù)目前(qián)盘(pán)面11月(yuè)价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好(hǎo)调控之下，能繁母猪(zhū)产能(néng)并未(wèi)过(guò)度去化(huà)，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续(xù)大幅上涨的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意愿(yuàn)强(qiáng)烈的背蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了景下，期价上行压力恐加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上(shàng)，建(jiàn)议(yì)养殖端(duān)锚定成本，择(zé)机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三(sān)个交易(yì)日下滑(huá)，并触及约(yuē)一(yī)个(gè)月低(dī)点。

　　“近(jìn)期棕榈油行(xíng)情(qíng)变化多(duō)集中在需求端(duān)的扰动，一方(fāng)面，印度(dù)洗船事件为盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二波新(xīn)冠疫情可(kě)能到来从而降低国内(nèi)需求(qiú)的担(dān)忧(yōu)则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析(xī)师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日报(bào)记者，根据新加(jiā)坡、日(rì)本(běn)等海外经验，第二波(bō)疫情的波(bō)及范围预计很(hěn)大概(gài)率将小于第一波，短(duǎn)期(qī)情绪释(shì)放后，棕(zōng)榈油(yóu)将回归基本面。从相关因素的梳(shū)理来(lái)看，目前处于短多(duō)长空的局(jú)面。

　　据国海良时期(qī)货(huò)油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节(jié)后市场延续(xù)了产地(dì)未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比(bǐ)上一个交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右(yòu)的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场对东(dōng)南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用需求转入(rù)淡季以及(jí)印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高(gāo)达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远低于(yú)平均季(jì)节性(xìng)减量。目前产地已步(bù)入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体(tǐ)产量可能(néng)非(fēi)常可观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口(kǒu)国植物油供(gōng)应充足，印(yìn)度(dù)3月棕榈(lǘ)油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足(zú)的库存和竞争(zhēng)油脂的影响或(huò)将冲(chōng)击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商(shāng)期货油脂油料分析师郭(guō)文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步(bù)入季节(jié)性增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西亚棕榈油产(chǎn)量环比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈宽松趋(qū)势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在150万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)下，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预计(jì)开始小幅度累库，且随(suí)着复产利多增强(qiáng)和出口(kǒu)前景不佳持续，后(hòu)期马棕继续面(miàn)临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维持承压回(huí)调走(zǒu)势。

　　需(xū)求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度(dù)食(shí)用油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性中(zhōng)性位置(zhì)，其中棕榈油进(jìn)口量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其(qí)食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前(qián)已经走(zǒu)负的国际豆(dòu)棕(zōng)差，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外(wài)，国内方面(miàn)，郭(guō)文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所修复，近月进(jìn)口偏低，远月买船(chuán)有所增(zēng)加(jiā)。海关数(shù)据显示(shì)，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预(yù)估分别在35万、45万、40万(wàn)吨(dūn)。目前(qián)国内棕榈油港(gǎng)口库存仍处在历史(shǐ)同(tóng)期高(gāo)点，截(jié)至4月25日(rì)，库存为85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降，随着气温升高(gāo)及棕(zōng)榈油消费(fèi)进(jìn)一(yī)步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕(zōng)榈油(yóu)继续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍(réng)将(jiāng)随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天(tiān)气，产区增(zēng)产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖看来，短(duǎn)期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利(lì)多(duō)因(yīn)素支(zhī)撑。国内贸易商进口利润(rùn)深度(dù)亏损，5月船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进口(kǒu)到(dào)港(gǎng)数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期(qī)内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对(duì)于未来(lái)供(gōng)应充裕的(de)预(yù)期基本一致。天气情(qíng)况有(yǒu)所好转，马来西亚与(yǔ)印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口(kǒu)需求较差，未来产地存(cún)在累库预期(qī)。与此同(tóng)时，国际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极低负值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集(jí)中(zhōng)供应(yīng)压力的(de)情(qíng)况下，棕榈油长期(qī)需(xū)求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看(kàn)，短(duǎn)期利(lì)多因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说。

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