自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓(c青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克āng)位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基(jī)本和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去(qù)和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司(sī)的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克，但(dàn)基本(běn)是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市(shì)场投资(zī)机(jī)会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深(shēn)入(rù)研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检验及病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决(jué)的(de)出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温和(hé)复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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