5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(shēng)了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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