随(suí)着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持(chí)在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他(tā)确(què)定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场(chǎ正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ng)的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有(yǒu)望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活(huó)市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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