本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的(de)逼(bī)空(kōng)形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年(nián)颓势一本书多重，一本书多重有一斤吗(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史一本书多重，一本书多重有一斤吗峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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