射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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